报告期

数据截止日

发布日期

版本

2025-07-01—2026-06-30

2026-07-24（UTC+8；部分指标按最新公开月份）

2026-07-24

R0

中国粗钢

2026H1：4.9995亿吨，同比-3.0%

钢铁仍是存量竞争，客户更强调单耗、寿命、结算与回款

水泥/平板玻璃

2026H1：-8.0%   / -5.7%

建材窑炉端仍偏弱，标准化产品价格竞争可能延续

原铝/十种有色

2026H1：+3.8%   / +3.3%

有色冶炼及相关高温工业相对更有韧性

工业机器人

2026H1：+28.0%

高端装备与新工艺相关材料需求仍有结构性机会

黑色/非金属矿物利润

2026年1—5月：-37.4%   / -48.9%

下游压价、延账期和低价中标风险仍高

有色冶炼利润

2026年1—5月：+117.1%

非钢客户的支付能力与技改需求相对更好，但仍需客户级验证

报告期

2025-07-01—2026-06-30（TTM滚动12个月）

数据截止日

2026-07-24，UTC+8；年度财报使用2025年年报，工业利润使用2026年1—5月

滞后项策略

A：按时发布；缺失项列入滞后清单；关键数据补齐后可发布R1

核心原则

公开硬数据优先；同一指标优先官方/交易所；市场报价只作为方向信号

指数定位

GCI/GDI/GRR为管理方向指数，不是交易指数，不用于单点报价或投资判断

表达边界

不写配方机理、不提供交易建议、不点名攻击同行、不把情景推演写成确定预测

钢铁

粗钢-3.0%，生铁-2.8%，钢材-0.9%

总量偏弱，但检修、技改和高寿命材料仍有刚需

吨钢消耗、寿命、事故率、结算周期

水泥/玻璃

水泥-8.0%，平板玻璃-5.7%

窑炉端价格竞争与延期项目风险偏高

停窑计划、现金流、区域产能利用率

有色

十种有色+3.3%，原铝+3.8%

相对韧性更好，适合布局高可靠性与抗侵蚀场景

新建/技改、产线稳定性、停机损失

高端装备

工业机器人+28.0%，服务机器人+11.9%

新工艺、高纯度和节能场景可能带来小批量高价值需求

验证周期、材料认证、研发协同

新能源

新能源汽车+6.0%

增速放缓但仍为结构性增长板块

供应链质量、专用窑炉、单位能耗

海外

全球粗钢-0.7%，印度/美国/土耳其/越南增长

不能把全球总量平淡等同于所有区域无机会

本地代理、仓储、施工和回款保障

中国

-3.0%

国内钢铁耐材以存量替换、整体承包和降单耗为主

印度

+7.1%

产能扩张与基础设施投资带来新增高温材料需求，但本地化与信用需前置

美国

+6.3%

制造业与关税环境并存，重视本地仓储、合规与技术服务

土耳其

+8.1%

短流程和区域出口链可能带来功能材料机会

德国

+8.9%

低基数修复与高标准市场并存，认证和性能数据比低价更重要

越南

+26.9%

增速高但基数较小，适合客户级而非国家级判断

俄罗斯

-8.4%

支付、物流和制裁合规风险高于单纯需求风险

白刚玉/高纯刚玉

高

氧化铝与电价共同决定熔融成本；报价回落不必然同步传导到小规格和高纯产品

高铝骨料

中高

受矿源、煅烧、品位、粒度和运输影响，氧化铝只是替代成本锚

CAC

中高

氧化铝、石灰石、燃料、烧成与品牌溢价共同作用；公开散点报价不适合作指数

高铝浇注料

中

原料成本下降会改善理论毛利，但客户压价、样品验证和施工责任可能抵消红利

采购提示：低价并不等于低风险。若需求走弱、产品规格分散，过早锁定高库存可能把价格红利转化为现金占用和跌价风险。

铝矾土

品位、产地、块粉、烧成和运距差异大

矿山/环保信号、能源、同品位报价、进口流向

按Al₂O₃/Fe₂O₃、粒度、到厂价建立月度台账

棕/白刚玉

规格与质量差异导致挂牌价不可直接横比

氧化铝、电价、冶炼开工率、同规格询价

采购均价、合格率、筛下物、单位有效产出

CAC

品牌、牌号、CA相、细度和包装差异大

氧化铝+石灰石+燃料+烧成负荷

牌号级价格、批次稳定性、强度与凝结窗口

耐材用硅微粉

行业统计多混入电子/建材用途

工业硅、电价、加密加工与粒度分级

SiO₂、杂质、堆密度、分散性、实际用量与损耗

①原料价格

②有效收率

③配方成本

④制造成本

⑤成交价格

⑥现金利润

氧化铝/矾土/刚玉/CAC/硅微粉

筛分、损耗、批次合格率

实际加量、替代比例、工艺窗口

能源、人工、良率、换线

客户议价、竞标、返利

账期、坏账、售后、索赔

氧化铝下降10%

白刚玉/CAC理论成本下降

供应商库存成本滞后、规格溢价、客户同步压价

铝矾土下降

高铝骨料采购空间改善

低价矿源品位/杂质/烧成波动导致有效收率下降

工业硅下降

硅微粉成本锚走弱

高品质微粉的分级、加密和稳定性溢价仍在

海运上涨

出口运费增加

交期、保险、资金占用和客户安全库存同步增加

钢厂利润下降

客户采购更谨慎

低价中标、延账期、吨钢结算与索赔责任强化

北京利尔

收入约69.70亿元，规模最大；整体承包和钢铁客户基础深

规模与客户黏性强，但应收和库存体量要求更强的现金流治理

濮耐股份

收入约54.88亿元，境外收入占比约31.5%

全球化贡献增量，同时暴露物流、汇率、项目执行和海外信用风险

瑞泰科技

收入约38.72亿元，钢铁与非钢窑炉并行

非钢已有规模，但传统业务仍影响整体盈利与现金转换

鲁阳节能

收入约24.81亿元，毛利率相对较高，应用覆盖多行业

非钢和节能材料模式更轻，但仍受价格竞争和需求周期影响

中钢洛耐

收入约19.97亿元，研发强度较高但出现亏损

技术与工程服务并不自动转化为利润，需要项目选择和商业化效率

授信

按行业、客户、项目和付款来源四层评级；技术试用与商业授信分开审批

报价

把资金成本、运费波动、现场服务和验收周期写入报价模型

合同

工程项目采用里程碑收款；海外订单设置汇率、运费与保险条款

绩效

销售KPI由收入单指标改为毛利额、回款率、逾期率和样品转单率

库存

区分战略原料、订单库存、慢动SKU和质量隔离库存，分别设上限

研发

配方、样品、检测报告

明确客户问题、基准配方、变量、重复性和失效边界

应用

现场试用与技术支持

有对照、有时间线、有客户工况、有可复核结果

商业

报价、合同、复购

把性能价值换算为寿命、单耗、停机损失或综合成本

海外

代理与出口

本地库存、施工/售后、法规合规、信用和汇率管理

数据资产

零散报告和个人经验

形成产品—配方—工况—结果—客户反馈的结构化知识库

GCI

氧化铝35%、工业硅20%、能源15%、海运15%、汇率15%（方向权重）

较2025年7月低约6%，但较2026年初略回升

具体产品报价、采购结算、期货交易

GDI

钢铁40%、建材窑炉25%、有色15%、高端装备10%、海外区域10%

约97，显示总需求仍低于期初，但结构性机会增加

行业规模精确预测、单一客户订单判断

GRR

需求、价格、回款、原料、物流汇率、转型执行六维风险

由中高转向偏高；风险中心由原料转向需求与现金流

法律、信用保险或投资决策的替代

需求集中

钢铁、建材窑炉偏弱，客户集中度高的企业波动更大

单一行业收入占比、TOP10客户占比持续上升

价格竞争

下游利润下降，低价中标和价格联动加强

订单增长但毛利率下降；样品转单依赖降价

回款风险

应收占用高、平均回收期延长

逾期金额/毛利额超过阈值；客户承诺多次延期

原料波动

氧化铝、工业硅较高位缓和

出现快速反弹或供应中断时再提高安全库存

物流汇率

海运波动上升、人民币阶段性升值

CIF报价毛利低于底线；交期超过客户安全库存

转型执行

非钢/海外需要更长验证和本地服务

项目数量增加但复购、回款和标准化不足

中国粗钢

下半年弱稳，全年仍偏存量

基建/制造订单改善、钢厂利润修复

限产、出口受限、利润再降

月度产量、钢厂利润、检修

建材窑炉

水泥玻璃仍弱，局部技改托底

政策资金与节能改造加快

房地产投资继续下滑

停窑率、区域开工、项目回款

有色与高端装备

保持结构性增长

新增产能、技改和出口加速

金属价格/终端需求转弱

产量、资本开支、项目招标

氧化铝

低位震荡，急涨概率低于2024—2025

供给扰动、铝价利润扩大

新产能释放、需求走弱

地区报价、库存、开工

工业硅/硅微粉

上游偏弱，高品质微粉价差持续

电价/供给扰动

下游多晶硅与有机硅继续弱

广期所、企业采购与品质价差

汇率/海运

保持波动，物流风险高于年初

航线恢复、人民币稳定

地缘冲突、保险与运力收缩

CFETS、SCFI/CCFI、客户交期

信用环境

下游议价和账期仍强

客户利润改善、应收治理加强

低价竞争与项目延期

账龄、回款、客户授信

压力情景

钢铁和建材需求再弱；氧化铝反弹；海运上行；客户压价与延期付款加剧

冻结非必要CAPEX；逐客户压授信；淘汰低毛利SKU；工程合同改里程碑收款；海外报价加入浮动条款

基准情景

钢铁弱稳；有色/高端装备保持增长；原料低位震荡；竞争偏强

守毛利与回款；分批采购；做3—5个非钢标杆项目；建立产品分层与区域打法

改善情景

制造业与海外订单改善；原料保持宽松；高价值项目转单

优先加应用工程和技术服务；以案例提价；增加本地仓与代理协同；谨慎扩产而非全面扩产

三个情景都指向同一顺序：先确保订单质量，再扩大订单数量；先验证可复制性，再追加产能。

P0

应收与授信分层

逾期率、DSO、回款/毛利额、红线客户数

每周

P0

低毛利SKU清理

SKU毛利、周转天数、最小经济批量、退换货率

每月

P1

原料滚动采购

有效成本、库存覆盖月数、采购偏差、质量损耗

双周/月度

P1

产品组合重构

基础/利润/战略产品收入与毛利占比

每季度

P1

非钢标杆项目

有效试用数、转单率、复购率、案例标准化率

每月

P1

海外分层报价

FOB/CIF/本地服务毛利、汇兑、交付准时率

逐单

P2

应用数据资产化

完整实验记录率、可复用案例数、检索命中率

每月

P3

新增产能

订单覆盖、产能利用率、现金回收期、情景压力测试

按项目

基础产品

标准化、需求稳定、可规模交付

供应稳定、性价比与一致性

严格成本线；限制非标；以交付与现金周转为核心

利润产品

能够降低单耗、延长寿命或改善施工

可量化的综合使用成本下降

必须有对照数据；允许价值定价；重点保护配方与服务

战略产品

新场景、新行业、新区域或关键客户联合开发

建立第二增长曲线和技术壁垒

阶段门管理；失败可退出；不以短期收入替代验证

风险产品

低毛利、长账期、非标复杂、售后责任大

客户短期需要但企业回报不足

提高报价/缩短账期/减少SKU/必要时退出

市场方向

公开报价、上游代理、供应扰动、运费汇率

当前变化是趋势、季节性还是一次性事件？

内部需求

在手订单、滚动预测、最小批量、交付周期

库存增加是否有订单覆盖？

质量有效性

规格、杂质、粒度、堆密度、合格率、损耗

低价是否会降低有效收率或增加返工？

供应风险

供应商集中度、替代源、地区与物流

单一来源中断时能否在交期内替代？

现金影响

付款条件、库存天数、资金成本、跌价风险

采购节省能否覆盖现金占用和价格下跌？

审批结论

采购量、价格区间、止损条件、复盘日期

什么条件发生时停止继续买入？

建议公式：采购决策价值 =  预期价格收益 + 供应保障价值 − 资金占用 − 质量风险 − 跌价风险。该公式用于讨论，不要求精确计算到小数点。

需求真实性

是否有明确工况、用量、停机窗口与决策人？

长期索样无测试；需求描述反复变化

技术可验证

是否有基准样、对照组、检测方法与成功标准？

只要求“效果更好”，拒绝提供工况和对照

商业价值

预计毛利、复购频率、交叉销售与案例价值如何？

单次小单却要求大量定制和驻场

信用与付款

付款来源、账期、历史逾期、验收权是否清晰？

口头承诺、验收无限期、付款主体不一致

交付责任

施工、仓储、现场操作和索赔边界是否明确？

把所有现场问题无条件转嫁给材料供应商

战略意义

是否进入新行业/新区域/标杆客户？

以“战略客户”为名长期接受亏损与超账期

GCI

将氧化铝、工业硅、能源、海运和汇率的公开观察标准化后加权。由于各变量频率与口径不同，指数只比较方向，不报告统计置信区间。

GDI

将钢铁、建材窑炉、有色、高端装备和全球区域需求代理标准化后加权。权重体现铝硅质耐材暴露度，不等同于行业真实销售结构。

GRR

依据公开数据、代表公司财务和经营传导逻辑进行0—100半定量评分。评分越高表示管理关注度越高，不构成信用评级。

氧化铝价格

地区公开报价选点；五地区数值采用简单平均。不同来源、地区与成交条件存在差异。

工业硅价格

混合使用公开现货观察和广期所成交金额/成交量折算代理，主要用于方向判断。

上市公司对比

使用2025年年报；不同公司业务结构、合并范围和会计分类不同，横向比较应谨慎。

TTM定义

报告期为2025-07-01至2026-06-30；因部分数据只有年度或月度口径，报告明确标注最新可得月份。